Game Theory & Trading Saham: Kenapa Strategi Paling Ringkas Sering Menang
•By Maher Alias
This article is also available in English
Loading...
Bayangkan satu pertandingan di mana ratusan strategi bersaing antara satu sama lain - ada yang licik, ada yang agresif, ada yang kompleks. Siapa yang menang? Bukan strategi yang paling bijak atau paling rumit. Sebaliknya, strategi yang paling ringkas dan jujur.
Ini bukan teori semata-mata. Ini adalah penemuan sebenar dalam bidang game theory yang dibuktikan melalui simulasi komputer oleh saintis politik Robert Axelrod pada awal tahun 1980-an. Dan yang lebih menarik, prinsip yang sama boleh diaplikasikan dalam dunia trading dan pelaburan saham.
Dalam artikel ini, kita akan meneroka apa itu game theory, bagaimana strategi "Tit for Tat" menjadi juara dalam eksperimen Axelrod, dan yang paling penting - bagaimana anda boleh gunakan prinsip game theory untuk menjadi pelabur dan trader yang lebih bijak di Bursa Malaysia dan pasaran global.
Game theory atau teori permainan ialah satu cabang matematik dan ekonomi yang mengkaji bagaimana individu membuat keputusan strategik apabila hasil keputusan mereka bergantung kepada tindakan orang lain.
Konsep ini pertama kali diperkenalkan secara formal oleh John von Neumann dan Oskar Morgenstern dalam buku mereka Theory of Games and Economic Behavior (1944). Kemudian, John Nash memperkenalkan konsep Nash Equilibrium pada tahun 1950 - satu titik keseimbangan di mana tiada pemain boleh meningkatkan hasilnya dengan menukar strategi secara unilateral.
Dalam konteks pasaran saham, "pemain" adalah pelabur, trader, institusi kewangan, dan market maker. "Permainan" mereka ialah keputusan untuk membeli, menjual, atau menahan sesuatu saham. Dan setiap keputusan seseorang itu memberi kesan kepada harga saham - yang seterusnya mempengaruhi keuntungan atau kerugian pelabur lain.
Inilah yang menjadikan pasaran saham satu "permainan" yang sempurna untuk analisis game theory.
Untuk faham game theory, anda perlu faham konsep paling asas - Prisoner's Dilemma atau Dilema Banduan.
Bayangkan dua orang suspek ditangkap polis. Mereka disoal siasat secara berasingan dan diberi pilihan:
Secara logik, pilihan "rasional" untuk setiap individu adalah mengkhianati - kerana tanpa mengira apa yang rakan buat, mengkhianati selalu memberi hasil yang lebih baik untuk diri sendiri. Tetapi apabila kedua-dua berfikir begini, kedua-duanya akhirnya mendapat hukuman yang lebih teruk berbanding jika mereka bekerjasama.
Ini berlaku setiap hari dalam pasaran saham. Apabila ramai trader panik dan berlumba-lumba menjual (defect), harga jatuh mendadak dan semua orang rugi. Jika mereka "bekerjasama" dan kekal tenang, pasaran stabil dan semua mendapat manfaat.
Pada awal 1980-an, Robert Axelrod dari University of Michigan mengadakan pertandingan komputer yang epik. Beliau menjemput pakar game theory, matematik, sains komputer, ekonomi, dan psikologi dari seluruh dunia untuk menghantar strategi mereka.
Setiap strategi akan berdepan dengan setiap strategi lain dalam permainan Prisoner's Dilemma berulang (iterated) - bukan sekali, tetapi beratus-ratus pusingan. Persoalannya: strategi mana yang mengumpul paling banyak mata secara keseluruhan?
15 strategi dihantar pada pertandingan pertama. Ada strategi yang sangat kompleks, ada yang cuba "exploit" kelemahan lawan. Tetapi pemenangnya adalah strategi yang paling ringkas - hanya 4 baris kod.
Strategi pemenang dihantar oleh Anatol Rapoport, seorang ahli matematik. Ia dipanggil Tit for Tat dan peraturannya sangat mudah:
Itu sahaja. Jika lawan bekerjasama, anda bekerjasama. Jika lawan mengkhianati, anda mengkhianati. Kemudian jika lawan kembali bekerjasama, anda juga kembali bekerjasama.
Axelrod kemudian mengadakan pertandingan kedua. Kali ini, 63 strategi dihantar - ramai yang cuba mengalahkan Tit for Tat secara spesifik. Hasilnya? Tit for Tat menang lagi.
Axelrod mengenal pasti empat sifat yang menjadikan Tit for Tat begitu berjaya:
Yang paling mengejutkan - strategi yang cuba menjadi "lebih bijak" daripada Tit for Tat, yang cuba mengeksploitasi atau memanipulasi lawan, hampir semuanya gagal dalam jangka panjang.
Nash Equilibrium ialah satu keadaan di mana tiada pemain dalam "permainan" boleh meningkatkan hasilnya dengan menukar strategi sendiri, selagi pemain lain kekal dengan strategi mereka.
Dalam pasaran saham, Nash Equilibrium berlaku apabila harga saham mencapai satu titik keseimbangan - di mana jumlah pembeli dan penjual seimbang, dan tiada pelabur mempunyai insentif kuat untuk menukar posisi mereka.
Bayangkan dua pelabur institusi besar masing-masing memegang sejumlah besar saham Syarikat X:
Pada keseimbangan (equilibrium), kedua-dua memilih untuk menahan - kerana menukar strategi secara unilateral hanya akan merugikan mereka.
Ini menjelaskan kenapa sesetengah saham kekal stabil pada paras tertentu - ada keseimbangan antara tekanan beli dan jual yang mencerminkan Nash Equilibrium.
Dalam pasaran saham, trader momentum mengikut arah trend semasa - membeli saham yang sedang naik. Trader contrarian pula membuat sebaliknya - membeli apabila orang lain menjual.
Dari perspektif game theory, ini adalah permainan antara dua kumpulan. Jika terlalu ramai trader mengikut momentum, pasaran menjadi overvalued dan rawan pembetulan. Jika terlalu ramai menjadi contrarian terlalu awal, mereka menanggung kerugian sementara trend masih kuat.
Aplikasi Tit for Tat: Ikut trend (bekerjasama dengan pasaran), tetapi segera bertindak balas apabila ada isyarat pembalikan (retaliatory). Jangan degil menahan posisi yang sudah jelas rugi.
Apabila syarikat A mengumumkan cadangan pengambilalihan Syarikat B, ini mewujudkan satu "permainan" yang klasik. Pelabur perlu menilai: adakah pengambilalihan ini akan berjaya? Pada harga berapa?
Menurut QuantifiedStrategies, risk arbitrage ialah strategi yang menganalisis semua pemain (pembeli, penjual, pengawal selia, pemegang saham) dan meramalkan tindakan mereka. Ini adalah game theory dalam bentuk paling tulen.
Dalam options trading, konsep Prisoner's Dilemma diaplikasikan melalui strategi seperti straddle - di mana trader membeli both call dan put option pada harga yang sama, bertaruh bahawa pasaran akan bergerak besar ke satu arah tanpa perlu meramalkan arah mana.
Strategi protective put pula mencerminkan konsep "Ultimatum Game" - berapa banyak anda sanggup bayar untuk melindungi portfolio daripada kerugian?
Market maker (pembuat pasaran) menggunakan game theory setiap hari. Mereka perlu menetapkan spread bid-ask yang optimum - terlalu lebar akan menakutkan pelabur, terlalu sempit akan mengurangkan keuntungan mereka.
Ini adalah contoh klasik Nash Equilibrium - market maker mencari titik keseimbangan di mana spread mereka cukup kompetitif untuk menarik volume, tetapi cukup lebar untuk menampung risiko.
Pasaran saham secara keseluruhannya ialah satu permainan keyakinan yang besar. Apabila majoriti pelabur yakin (bull), pasaran naik. Apabila majoriti takut (bear), pasaran jatuh.
Dari perspektif game theory, ini mirip dengan permainan koordinasi - di mana semua pemain mendapat manfaat apabila mereka memilih strategi yang sama. Masalahnya, tiada siapa tahu bila majoriti akan berubah fikiran.
Salah satu pelajaran terpenting dari eksperimen Axelrod ialah bagaimana emosi dan psikologi mempengaruhi keputusan strategik.
Strategi-strategi yang cuba menjadi "lebih bijak" - yang cuba mengeksploitasi kelemahan lawan, yang memanipulasi, yang terlalu kompleks - hampir semuanya kalah dalam jangka panjang. Ini selari dengan apa yang kita lihat dalam trading:
Seperti Tit for Tat, pelabur yang berjaya cenderung mempunyai sifat-sifat yang sama:
Krisis kewangan global 2008 adalah contoh sempurna Prisoner's Dilemma dalam skala besar. Bank-bank mempunyai pilihan: mengikut amalan pinjaman yang konservatif (bekerjasama) atau mengambil risiko berlebihan untuk keuntungan jangka pendek (mengkhianati).
Setiap bank memilih untuk "mengkhianati" - memberi pinjaman berisiko tinggi kerana ia menguntungkan dalam jangka pendek. Tetapi apabila semua bank buat begini, sistem kewangan runtuh dan semua pihak rugi.
Perang tarif antara Amerika Syarikat dan China juga boleh dianalisis melalui game theory. Kedua-dua negara tahu bahawa perdagangan bebas (kerjasama) memberi manfaat kepada semua pihak. Tetapi setiap pihak mempunyai insentif untuk mengenakan tarif (defect) demi melindungi industri tempatan.
Hasilnya? Kedua-dua pihak mengenakan tarif, dan pelabur di seluruh dunia - termasuk di Bursa Malaysia - merasai kesannya.
Apabila satu kaunter di Bursa Malaysia tiba-tiba naik mendadak, ramai pelabur runcit berlumba-lumba masuk membeli. Ini adalah contoh "permainan koordinasi" - semua orang cuba mengikut arah yang sama.
Tetapi dari perspektif game theory, pelabur yang masuk lewat (late entrants) sebenarnya sedang bermain permainan yang berbeza. Mereka bergantung kepada orang lain untuk terus membeli selepas mereka - satu andaian yang sering kali salah.
Eksperimen Axelrod menunjukkan bahawa strategi yang menang berbeza bergantung kepada bilangan pusingan. Dalam permainan satu kali (one-shot), mengkhianati adalah "rasional." Tetapi dalam permainan berulang, kerjasama adalah lebih menguntungkan.
Pasaran saham adalah permainan berulang. Anda akan terus melabur selama bertahun-tahun. Trader yang bermain seolah-olah setiap hari adalah permainan terakhir mereka cenderung membuat keputusan yang terlalu agresif dan berisiko tinggi.
Game theory mengajar kita bahawa hasil keputusan kita bergantung kepada tindakan orang lain. Pelabur yang hanya fokus pada analisis teknikal atau fundamental tanpa mempertimbangkan apa yang pelabur lain mungkin buat sedang bermain dengan maklumat yang tidak lengkap.
Salah satu sebab Tit for Tat berjaya ialah kerana ia predictable. Lawan tahu apa yang akan berlaku - jika mereka bekerjasama, Tit for Tat akan bekerjasama. Ini memudahkan kerjasama.
Pelabur yang tidak mempunyai pelan trading yang jelas - yang berubah-ubah strategi setiap minggu - sebenarnya menyukarkan diri sendiri. Mereka tidak memberi "isyarat" yang konsisten kepada pasaran.
Apabila pelabur rugi besar, ramai yang cuba "balas dendam" - menggandakan posisi untuk cuba pulihkan kerugian. Dari perspektif game theory, ini adalah seperti strategi "Always Defect" yang terbukti gagal dalam jangka panjang.
Tit for Tat mengajar kita untuk membalas (retaliatory) tetapi juga memaafkan (forgiving). Dalam trading, ini bermaksud: potong kerugian apabila perlu, tetapi jangan biarkan emosi mengawal keputusan seterusnya.
Game theory ialah kajian tentang bagaimana orang membuat keputusan strategik apabila keputusan mereka mempengaruhi dan dipengaruhi oleh keputusan orang lain. Dalam konteks pelaburan, ia membantu pelabur memahami interaksi antara pembeli dan penjual di pasaran saham.
Game theory bukan alat untuk meramal harga saham secara tepat. Ia lebih kepada kerangka pemikiran yang membantu pelabur memahami dinamik pasaran dan membuat keputusan yang lebih baik berdasarkan jangkaan terhadap tindakan pelabur lain.
Tit for Tat ialah strategi dalam game theory di mana anda bermula dengan bekerjasama, kemudian meniru tindakan pihak lawan pada pusingan sebelumnya. Dalam trading, ini diterjemahkan sebagai: ikut trend pasaran, bertindak balas kepada perubahan, dan jangan terlalu degil dengan satu posisi.
Nash Equilibrium dalam pasaran saham berlaku apabila harga saham mencapai titik di mana tiada pelabur mempunyai insentif untuk menukar strategi mereka. Ini biasanya berlaku pada paras sokongan dan rintangan yang kuat.
Ya. Pemula tidak perlu memahami matematik kompleks di sebalik game theory. Cukup fahami prinsip asas - seperti sentiasa ada pelan, potong kerugian dengan cepat, jangan cuba "outsmart" pasaran, dan fikir tentang apa yang pelabur lain mungkin buat.
Analisis teknikal fokus pada corak harga dan volume untuk meramal pergerakan seterusnya. Game theory pula fokus pada interaksi strategik antara pelabur. Kedua-duanya boleh digunakan secara pelengkap - analisis teknikal menunjukkan "apa" yang berlaku, game theory membantu faham "kenapa" ia berlaku.
Panic selling ialah contoh klasik Prisoner's Dilemma. Setiap pelabur "rasional" mahu menjual sebelum harga jatuh lagi (defect). Tetapi apabila semua orang menjual serentak, harga jatuh lebih teruk dan semua orang rugi lebih banyak berbanding jika mereka kekal tenang (bekerjasama).
Tidak. Game theory boleh diaplikasikan dalam pelbagai bidang termasuk forex, kripto, hartanah, perniagaan, dan juga kehidupan seharian. Prinsip asasnya - memahami bagaimana keputusan anda dan orang lain saling mempengaruhi - relevan dalam hampir semua situasi melibatkan interaksi strategik.
Game theory mengajar kita satu perkara yang sangat penting - dalam permainan jangka panjang, strategi yang ringkas, jujur, dan konsisten sering kali mengalahkan strategi yang rumit dan manipulatif. Eksperimen Axelrod membuktikan bahawa Tit for Tat - strategi empat baris kod - mampu mengalahkan ratusan strategi yang direka oleh pakar dari seluruh dunia.
Bagi pelabur dan trader di Bursa Malaysia, pelajaran ini sangat relevan. Jangan cuba jadi "terlalu bijak." Kekal dengan pelan yang jelas, potong kerugian dengan cepat, kembali ke strategi asal apabila keadaan berubah, dan sentiasa fikir tentang apa yang pemain lain mungkin buat.
Bersedia untuk mula melabur secara strategik? Buka akaun CDS melalui M+ Global untuk mula melabur di Bursa Malaysia dan juga saham luar negara seperti US dan Hong Kong. Daftar akaun CDS di sini.
Mahu belajar asas pelaburan saham secara percuma? Dapatkan Ebook Asas Saham percuma kami untuk memahami konsep-konsep penting sebelum mula melabur. Muat turun ebook percuma di sini.