Moody's Ubah Tinjauan Kredit Indonesia Kepada Negatif: Isu Tadbir Urus Jadi Tumpuan

Pasaran kewangan Asia Tenggara dikejutkan dengan pengumuman Moody's pada Khamis yang menurunkan tinjauan (outlook) kredit Indonesia daripada 'stabil' kepada 'negatif'. Langkah ini diambil atas faktor ketidakpastian dalam pembuatan dasar ekonomi, memberikan cabaran baharu kepada pentadbiran Presiden Prabowo Subianto.

Perkembangan ini berlaku hanya beberapa hari selepas MSCI (Morgan Stanley Capital International) membangkitkan isu ketelusan yang mencetuskan penjualan besar-besaran dalam pasaran ekuiti bernilai lebih US$80 bilion (RM315.8 bilion). Bagi pelabur asing dan tempatan, perubahan tinjauan ini adalah isyarat penting mengenai risiko jangka sederhana dalam ekonomi terbesar Asia Tenggara ini.

Baca Artikel kami terdahulu:

Mengapa Moody's Bertindak Demikian?

Walaupun Moody's mengekalkan penarafan kredit Indonesia pada tahap Baa2 (gred pelaburan), perubahan tinjauan kepada negatif mencerminkan dua risiko utama:

Keberkesanan Dasar: Terdapat kebimbangan bahawa dasar fiskal dan kewangan mungkin menjadi kurang efektif.
Tadbir Urus: Isu ketelusan dan kebebasan institusi seperti Bank Indonesia mula dipersoalkan oleh pemerhati antarabangsa.

Menurut agensi penarafan tersebut, jika trend kelemahan tadbir urus ini berterusan, ia berpotensi menghakis kredibiliti dasar Indonesia yang selama ini menjadi tunjang kepada kestabilan makroekonomi dan pertumbuhan negara.

Cita-cita Pertumbuhan 8% vs Realiti Fiskal

Di bawah kepimpinan baharu, Indonesia menyasarkan pertumbuhan ekonomi yang agresif sebanyak 8%, meningkat daripada purata 5% pada tahun-tahun sebelumnya. Untuk mencapai matlamat ini, Presiden Prabowo telah melakukan rombakan kabinet yang signifikan, termasuk menggantikan Menteri Kewangan Sri Mulyani—yang dikenali dengan disiplin fiskal yang ketat—dengan ahli ekonomi pro-pertumbuhan, Purbaya Yudhi Sadewa.

Walaupun Indonesia mencatatkan pengembangan ekonomi terbaik dalam tempoh tiga tahun pada 2025, perubahan pendekatan fiskal ini menimbulkan tanda tanya dalam kalangan pelabur bon mengenai defisit fiskal dan kemampanan hutang negara.

Risiko Penurunan Taraf Pasaran oleh MSCI

Selain Moody's, amaran daripada MSCI turut menambah tekanan. MSCI menyatakan bahawa kebimbangan mengenai struktur pemilikan dan ketelusan perdagangan saham boleh menyebabkan status Indonesia diturunkan kepada "frontier market" jika tidak diselesaikan menjelang Mei nanti.

Susulan amaran tersebut, pasaran menyaksikan reaksi serta-merta:

Pasaran Bon: Bon antarabangsa Indonesia, terutamanya yang bertempoh panjang, mengalami penurunan harga ke paras terlemah dalam tempoh lima bulan.
Tanggungjawab Pegawai: Beberapa pegawai kanan dilaporkan meletak jawatan susulan isu tadbir urus yang dibangkitkan.

Respon Kerajaan dan Bank Indonesia

Menghadapi sentimen yang semakin dingin, Gabenor Bank Indonesia, Perry Warjiyo menegaskan bahawa asas ekonomi negara kekal kukuh. Menurut beliau, kestabilan sistem kewangan masih terjaga dengan kecairan yang mencukupi serta permodalan bank yang kuat.

Kementerian Kewangan Indonesia turut memberi jaminan bahawa kerajaan sedang giat melaksanakan transformasi ekonomi dan akan memastikan segala risiko diuruskan dengan baik demi memulihkan keyakinan pelabur.

Perspektif Pelabur: Ujian Keyakinan

Bagi pengurus dana, situasi ini dilihat sebagai satu ujian terhadap kredibiliti kerajaan baharu. Mohit Mirpuri dari SGMC Capital menyifatkan situasi ini sebagai "ujian keyakinan, bukan krisis kredit."

Moody's telah menetapkan syarat jelas: Penurunan penarafan kredit sebenar (downgrade) boleh berlaku jika terdapat peralihan kepada dasar fiskal yang terlalu agresif tanpa reformasi hasil, atau jika kedudukan kewangan syarikat milik negara (SOE) merosot dengan ketara.

Rumusan Eksekutif untuk Pelabur:

Status Semasa: Penarafan kekal Baa2, tetapi tinjauan kini Negatif.
Risiko Utama: Ketidakpastian dasar, defisit fiskal melebar, dan isu ketelusan MSCI.
Peluang: Pertumbuhan KDNK masih kukuh; pasaran menanti pembaharuan tadbir urus sebelum Mei.

Sumber:Bloomberg