Super Bull 1990-an: Zaman Pasaran Saham Malaysia Meletup, Dari Puncak ke Kejatuhan

Bayangkan suasana awal 1990-an. Ekonomi Malaysia tengah rancak—KDNK melonjak, bandar berkembang, projek penswastaan berjalan laju. Banyak syarikat utiliti dan infrastruktur besar disenaraikan di Bursa. Kredit bank senang dapat, dewan broker penuh sesak, remisier jadi macam selebriti kecil.

Kemudian datang tahun 1993—tahun yang masih digelar pelabur lama sebagai “Super Bull”.

Permulaan (Akhir 80-an hingga 1992)

Selepas pasaran merudum pada 1987, dasar kerajaan yang mesra pasaran dan ekonomi yang makin kukuh mula menarik semula minat pelabur. Pertumbuhan kredit jauh mengatasi pertumbuhan ekonomi, dan sebahagian besar duit itu masuk ke saham dan hartanah.

Banyak IPO (penyenaraian baru) muncul dan menarik pelabur runcit. Sistem penyelesaian dagangan ketika itu (contra trading dengan tempoh lebih panjang) membolehkan pelabur runcit beraksi dengan lebih berani. Menjelang 1992, Indeks Komposit (KLCI) sudah mendaki dengan stabil.

1993–Awal 1994: Puncak Super Bull

Kenaikan masa itu memang luar biasa. Dalam tempoh kira-kira 13 bulan, KLCI naik lebih 104%—daripada awal 1993 hingga memuncak pada 5 Januari 1994. Pada 1 Disember 1993, indeks buat pertama kali melepasi paras 1,000 mata. Puncak tertinggi sekitar 1,314 mata dicatat awal Januari 1994. Volume dagangan luar biasa, saham-saham kecil pun boleh terbang, dan IPO kerap melonjak pada hari pertama.

Apa yang memacu kenaikan roket ini?

Kredit dan kecairan. Bank banyak meluluskan pinjaman, dan struktur pasaran ketika itu membenarkan leverage runcit berjalan jauh. Penswastaan dan IPO besar. Penyenaraian syarikat ternama meyakinkan orang ramai bahawa “blue chip pasti naik semula”. Budaya pelaburan runcit. Main saham jadi topik sembang utama. Tips bergerak lebih laju daripada laporan kewangan. “Contra gain” jadi kebanggaan meja makan.

1994: Pesta Berakhir

Setiap pesta ada noktahnya. Pihak berkuasa mula mengetatkan peraturan dagangan dan mengekang aktiviti spekulasi. Sentimen berubah. KLCI jatuh sepanjang tahun—menutup 1994 sekitar 24% lebih rendah berbanding hujung 1993. Strategi “senang untung” mula gagal.

1996–1997: Ledakan Papan Kedua

Spekulasi berpindah ke Second Board (Papan Kedua). Saham-saham kecil yang sebelum ini sunyi jadi sasaran, melonjak tinggi walaupun asasnya lemah. Tapi di belakang tabir, risiko makin menebal—hutang luar negara tinggi, pasaran hartanah panas, dan mata wang ringgit terdedah.

Krisis Kewangan Asia melanda. KLCI jatuh dari lebih 1,200 mata pada awal 1997 ke 262.70 mata pada 1 September 1998. Modal asing lari keluar, ringgit merudum, bank tertekan, dan kerajaan terpaksa bertindak pantas. Pada September 1998, Malaysia memperkenalkan kawalan modal dan menutup pasaran CLOB di Singapura—membekukan dagangan saham Malaysia di sana dan memaksa pelabur menyelesaikan urus niaga secara tempatan.

3 Pengajaran Besar dari Era 90-an:

Kecairan boleh jadi kawan atau lawan. Kredit yang melimpah buat harga naik laju, tapi bila sentimen berubah atau dasar bertukar, pintu keluar sangat sempit.
Struktur pasaran bentuk tingkah laku. Peraturan penyelesaian, margin, dan aliran dana rentas sempadan menentukan corak dagangan lebih daripada yang orang sangka.
Cerita boleh pudar, asas syarikat kekal. Super Bull beri ganjaran pada momentum dan cerita manis, tapi selepas itu hanya syarikat dengan kewangan kukuh yang bertahan.

Garis Masa Ringkas

1 Dis 1993: KLCI tutup melepasi 1,000 mata.

5 Jan 1994: Puncak sekitar 1,314 mata.

1994: Peraturan ketat, pasaran lemah.

1996–97: Ledakan Papan Kedua.

1 Sept 1998: Paras terendah krisis—262.70 mata. Kawalan modal diperkenalkan

Kenapa Kisah Ini Masih Relevan Hari Ini

Kalau anda melabur di Malaysia sekarang, sejarah ini bukan sekadar nostalgia. Ia adalah peta panduan. Fahami apa yang memacu pasaran (kecairan, dasar kerajaan, IPO), awasi peraturan dan sistem pasaran, dan nilai cerita pasaran berbanding prestasi sebenar syarikat. Rally boleh berakhir. Bisnes kukuh yang bertahan.

Credit Image:The Edge Market