Bill Ackman: Pelabur Aktivis & Kisah Pertaruhan $1 Bilion Lawan Herbalife

Dalam dunia kewangan, sedikit sahaja nama yang mampu mencetuskan perdebatan sehebat Bill Ackman. Beliau ialah pelabur aktivis yang berani membuat pertaruhan besar secara terbuka, kemudian bertarung di televisyen kebangsaan untuk mempertahankan pendiriannya. Pertaruhan paling terkenal beliau ialah posisi short bernilai $1 bilion (kira-kira RM4 bilion ketika itu) menentang syarikat pemakanan Herbalife - satu pertarungan yang menjadi tontonan seluruh Wall Street selama hampir lima tahun.

Bagi pelabur Malaysia yang baru mengenali tokoh-tokoh besar pasaran saham, kisah Bill Ackman bukan sekadar drama. Ia mengandungi pengajaran berharga tentang keyakinan, risiko, psikologi pelabur, dan bahaya berdegil pada satu pendirian terlalu lama. Mari kita selami siapa Bill Ackman, apa yang berlaku dalam saga Herbalife, dan apa yang boleh kita pelajari daripadanya.

Siapa Bill Ackman?

William "Bill" Ackman dilahirkan pada 11 Mei 1966 di New York. Beliau menamatkan pengajian di Harvard College pada 1988 dan kemudian memperoleh MBA dari Harvard Business School pada 1992. Pada tahun yang sama, beliau menubuhkan firma pelaburan pertamanya, Gotham Partners, bersama rakannya David Berkowitz. Firma itu berkembang sehingga menguruskan dana sekitar $500 juta menjelang 1998 sebelum akhirnya ditutup.

Pada 2004, Ackman menubuhkan Pershing Square Capital Management dengan modal permulaan $54 juta - sebahagiannya wang sendiri dan sebahagian lagi daripada syarikat Leucadia National. Dari modal sederhana itu, Pershing Square berkembang menjadi salah satu dana lindung nilai (hedge fund) paling dipantau di dunia. Menurut profil Wikipedia beliau, nilai bersih Ackman dianggarkan sekitar $8 bilion pada 2026.

Apa Itu Pelabur Aktivis (Activist Investor)?

Bill Ackman terkenal sebagai pelabur aktivis. Berbeza dengan pelabur biasa yang membeli saham dan menunggu secara senyap, pelabur aktivis mengambil pegangan besar dalam sesebuah syarikat, kemudian menggunakan pengaruh itu untuk mendesak perubahan - sama ada menukar pengurusan, menjual aset, mengubah strategi, atau membaiki tadbir urus.

Menurut Britannica Money, gaya Ackman digambarkan sebagai membuat "panggilan berani yang tiada siapa percaya" - mengambil posisi kontroversi dan mempertahankannya secara terbuka. Pendekatan ini boleh menjana pulangan besar, tetapi juga membawa risiko reputasi dan kewangan yang tinggi apabila pertaruhan tidak menjadi.

Aktivisme jenis ini lebih lazim di pasaran Amerika Syarikat berbanding Bursa Malaysia, tetapi konsepnya semakin relevan kepada pelabur tempatan yang ingin memahami bagaimana dana besar boleh menggerakkan harga dan dasar syarikat. Jika anda berminat melabur dalam saham seperti yang dimiliki Ackman, baca dahulu panduan Sebelum Melabur Saham Amerika.

Pertaruhan $1 Bilion Lawan Herbalife

Pada Disember 2012, Bill Ackman mengumumkan bahawa Pershing Square telah mengambil posisi short bernilai $1 bilion menentang Herbalife, sebuah syarikat pemasaran berbilang peringkat (MLM) yang menjual produk pemakanan dan penurunan berat badan. Ackman mendakwa Herbalife sebenarnya adalah satu "skim piramid" yang mengaut keuntungan daripada peserta baru, bukannya jualan produk sebenar kepada pengguna.

Posisi short selling bermakna Ackman akan untung jika harga saham Herbalife jatuh - idealnya jatuh ke sifar. Beliau begitu yakin sehingga membiayai sebuah dokumentari bertajuk Betting on Zero dan melancarkan kempen awam untuk mendedahkan amalan syarikat itu kepada pengawal selia. Bagi Ackman, ini bukan sekadar pelaburan; ia satu misi moral.

Namun, short selling adalah antara strategi paling berisiko dalam pelaburan. Apabila anda membeli saham biasa, kerugian maksimum anda ialah 100% (jika syarikat bankrap). Tetapi apabila anda short, harga saham boleh naik tanpa had - bermakna kerugian anda juga boleh tanpa had. Inilah perangkap yang akhirnya menjerat Ackman.

Pertembungan Epik dengan Carl Icahn

Beberapa bulan selepas pengumuman Ackman, seorang lagi pelabur legenda, Carl Icahn, mencabar pendirian Ackman dalam satu sesi temu bual langsung di saluran CNBC. Pertengkaran lisan mereka di udara menjadi salah satu momen televisyen kewangan paling terkenal dalam sejarah - dua bilionair bertekak secara terbuka tentang masa depan sebuah syarikat.

Icahn bukan sekadar bercakap. Pada Januari 2013, beliau mula membeli saham Herbalife dalam jumlah besar, mengambil posisi long yang bertentangan terus dengan short Ackman. Selama bertahun-tahun, Icahn terus menambah pegangannya, menolak harga saham Herbalife naik dan memerah posisi short Ackman. Ini menjadi pertarungan ego dan modal yang jarang berlaku secara begitu terbuka.

Pertembungan ini mengajar satu prinsip penting: dalam pasaran, anda boleh betul tentang fundamental sesebuah syarikat tetapi masih rugi besar jika waktu (timing) dan psikologi pasaran tidak menyebelahi anda. Inilah sebabnya pengurusan risiko jauh lebih penting daripada keyakinan semata-mata. Konsep ini dijelaskan lebih lanjut dalam artikel Overconfidence Bias.

Kesudahan: Kerugian $760 Juta, Tetapi Bukan Tanpa Kemenangan Moral

Akhirnya, Ackman tewas dalam pertaruhan kewangan ini. Selepas bertahan dari 2012 hingga 2018, beliau menutup posisi short utamanya. Dianggarkan Pershing Square rugi sekitar $760 juta, manakala Carl Icahn dilaporkan mengaut keuntungan kira-kira $1 bilion daripada posisi bertentangannya. Pada November 2017, Ackman mengumumkan beliau telah menutup posisi short langsung dan hanya meneruskan pertaruhan menggunakan opsyen put yang lebih kecil risikonya.

Menariknya, dakwaan Ackman tidak sepenuhnya salah. Pada 2016, Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan AS (FTC) mencapai penyelesaian dengan Herbalife yang memerlukan syarikat itu membayar $200 juta dan merombak model perniagaannya secara besar-besaran. Menurut kenyataan rasmi FTC, Herbalife terpaksa mengubah cara ia beroperasi - satu pengesahan separa terhadap kritikan Ackman, walaupun tidak cukup untuk menyelamatkan pelaburannya.

Pada 2024, ketika saham Herbalife jatuh mendadak ke paras terendah dalam 14 tahun, Ackman secara bergurau menyebut ia sebagai "hari yang sangat baik untuk short psikologi saya," seperti dilaporkan oleh Fortune. Walaupun beliau sudah lama keluar dari pertaruhan itu, beliau merasakan pandangan asalnya akhirnya terbukti.

Kemenangan Besar Ackman yang Lain

Walaupun saga Herbalife sering menjadi tumpuan, rekod Bill Ackman penuh dengan kemenangan besar yang menjadikannya bilionair. Antara pertaruhan paling cemerlang:

• Hedge COVID-19 (2020): Ini mungkin perdagangan terbaik dalam kariernya. Pada awal pandemik, Ackman membelanjakan sekitar $27 juta untuk membeli perlindungan kredit (credit default swaps). Apabila pasaran runtuh, posisi itu meletup nilainya menjadi $2.6 bilion dalam masa kurang sebulan - pulangan hampir 100 kali ganda.
• General Growth Properties: Ackman melabur dalam syarikat hartanah ini ketika ia hampir bankrap semasa krisis kewangan 2008, dan meraih keuntungan berbilion dolar apabila ia pulih.
• Canadian Pacific Railway (2011-2012): Satu pertarungan proksi yang berjaya dengan sokongan hampir 90% pemegang saham, membawa kepada transformasi besar syarikat itu.
• Chipotle Mexican Grill: Pelaburan jangka panjang yang menjadi salah satu pegangan terbesar Pershing Square.
• Universal Music Group: Ackman memiliki sekitar 10% syarikat muzik gergasi ini dan berkhidmat dalam lembaga pengarahnya dari 2022 hingga 2025.

Corak ini menunjukkan ciri sebenar pelabur hebat: bukan tidak pernah rugi, tetapi memastikan kemenangan jauh lebih besar daripada kekalahan. Falsafah keyakinan tinggi pada sedikit pegangan terpilih ini mirip dengan pendekatan pelabur nilai legenda lain - baca bagaimana cara mengira nilai sebenar saham dalam panduan DCF Valuation ala Buffett.

Pershing Square Hari Ini

Hari ini, Pershing Square menguruskan aset sekitar $17.7 bilion (data 2025). Sebahagian besar dana itu diuruskan melalui Pershing Square Holdings, sebuah dana tertutup yang tersenarai di bursa London dan Euronext Amsterdam, membolehkan pelabur runcit turut mendapat pendedahan kepada strategi Ackman.

Pada 2024-2025, Ackman menggandakan usaha mengubah Howard Hughes Holdings menjadi sebuah syarikat induk pelbagai bidang ala Berkshire Hathaway. Pershing Square kini memiliki kira-kira 47% syarikat itu, dan Ackman dilantik sebagai Pengerusi Eksekutif lembaga pengarahnya. Beliau juga semakin aktif dalam isu sosial dan politik, termasuk sokongan terbuka kepada calon politik dan kempen berkaitan universiti Harvard.

Nota: Semua angka kewangan dan jawatan di atas adalah setakat Jun 2026. Sila rujuk laporan rasmi Pershing Square dan failan SEC terkini untuk pengesahan.

Falsafah Pelaburan Bill Ackman

Di sebalik drama dan kontroversi, Ackman sebenarnya mengamalkan satu falsafah pelaburan yang cukup berdisiplin. Beliau lebih suka memegang hanya sebilangan kecil syarikat berkualiti tinggi - biasanya antara lapan hingga dua belas pegangan sahaja - berbanding menyebarkan modal ke ratusan saham. Pendekatan "keyakinan tinggi, pegangan terpumpun" ini bermakna setiap keputusan pelaburan dibuat selepas kajian mendalam.

Ackman mencari syarikat yang mempunyai jenama kukuh, aliran tunai stabil, dan kuasa harga (pricing power) - ciri-ciri yang membolehkan perniagaan terus berkembang walaupun dalam keadaan ekonomi sukar. Sebab itulah pegangan seperti Chipotle, Hilton, dan Universal Music Group menjadi tunggak portfolionya selama bertahun-tahun. Bagi Ackman, masa adalah kawan kepada perniagaan hebat.

Beliau juga terkenal kerana menggabungkan pelaburan jangka panjang dengan pertaruhan lindung nilai (hedge) yang bijak. Hedge COVID-19 ialah contoh terbaik: dengan kos kecil ($27 juta), beliau melindungi keseluruhan portfolio daripada keruntuhan pasaran, sambil berpotensi mengaut pulangan besar. Strategi asimetri seperti ini - di mana potensi kerugian kecil tetapi potensi keuntungan besar - adalah ciri kebijaksanaan kewangan yang patut dipelajari setiap pelabur. Untuk menilai sama ada pulangan setimpal dengan risiko yang diambil, pelabur boleh guna ukuran seperti Sharpe Ratio.

Pengajaran untuk Pelabur Malaysia

Kisah Bill Ackman menawarkan beberapa pengajaran praktikal, walaupun kebanyakan pelabur Malaysia tidak akan menguruskan dana berbilion dolar:

• Keyakinan vs degil: Ackman betul tentang masalah Herbalife, tetapi berdegil terlalu lama pada satu pendirian merugikan beliau $760 juta. Ketahui beza antara sabar dengan keras kepala. Ini berkait rapat dengan Sunk Cost Fallacy.
• Risiko short selling: Kerugian boleh tanpa had apabila anda short. Bagi pelabur runcit, strategi ini terlalu berbahaya tanpa pengurusan risiko ketat.
• Saiz posisi (position sizing): Walaupun Ackman rugi besar dalam Herbalife, ia hanya sebahagian daripada portfolionya. Jangan letak terlalu banyak modal dalam satu idea, tidak kira betapa yakin anda.
• Psikologi pasaran: Betul tentang fundamental tidak menjamin untung jika pasaran bergerak menentang anda dalam jangka panjang. Timing dan sentimen penting.
• Menang besar, kalah kecil: Pelabur hebat tidak pernah betul 100%. Yang penting ialah kemenangan (seperti hedge COVID) jauh mengatasi kekalahan.

Untuk memahami bagaimana pelabur institusi membaca kitaran pasaran dan menguruskan risiko, artikel tentang Howard Marks & Memo Oaktree memberi perspektif yang melengkapi kisah Ackman ini.

Soalan Lazim (FAQ) Tentang Bill Ackman

Siapakah Bill Ackman?

Bill Ackman ialah pelabur aktivis Amerika dan pengasas sekaligus CEO Pershing Square Capital Management, sebuah dana lindung nilai yang menguruskan kira-kira $17.7 bilion aset. Beliau terkenal kerana mengambil posisi besar dan mendesak perubahan dalam syarikat yang dilaburinya.

Apa itu pertaruhan Herbalife Bill Ackman?

Pada Disember 2012, Ackman mengambil posisi short $1 bilion menentang Herbalife, mendakwa ia sebuah skim piramid. Beliau akhirnya rugi sekitar $760 juta selepas menutup posisi itu pada 2017-2018.

Adakah Bill Ackman menang atau kalah dalam pertaruhan Herbalife?

Dari segi kewangan, beliau kalah - rugi sekitar $760 juta. Namun, FTC kemudiannya mendenda Herbalife $200 juta dan memaksa rombakan model perniagaannya pada 2016, satu pengesahan separa terhadap dakwaan Ackman.

Siapa lawan Bill Ackman dalam saga Herbalife?

Carl Icahn, seorang lagi pelabur bilionair, mengambil posisi bertentangan dengan membeli saham Herbalife secara besar-besaran. Icahn dilaporkan mengaut keuntungan kira-kira $1 bilion daripada pertaruhan itu.

Apa pelaburan paling berjaya Bill Ackman?

Banyak yang menganggap hedge COVID-19 pada 2020 sebagai yang terbaik - beliau membelanjakan $27 juta untuk perlindungan kredit yang melonjak menjadi $2.6 bilion dalam kurang sebulan.

Apa itu pelabur aktivis?

Pelabur aktivis ialah pelabur yang mengambil pegangan besar dalam sesebuah syarikat untuk mendesak perubahan strategi, pengurusan, atau tadbir urus, dengan tujuan meningkatkan nilai saham.

Boleh ke pelabur Malaysia melabur seperti Bill Ackman?

Pelabur Malaysia boleh mendapat pendedahan kepada strategi Ackman melalui Pershing Square Holdings yang tersenarai di London/Amsterdam, atau membeli saham individu yang dimilikinya melalui akaun saham luar negara. Namun, strategi aktivis dan short selling beliau memerlukan modal besar dan toleransi risiko tinggi.

Kesimpulan

Bill Ackman ialah contoh sempurna bahawa kejayaan dalam pelaburan bukan tentang tidak pernah silap, tetapi tentang memastikan kemenangan besar mengatasi kekalahan. Saga Herbalife mengajar kita bahawa keyakinan tanpa pengurusan risiko boleh menjadi mahal, manakala hedge COVID beliau menunjukkan kuasa pertaruhan asimetri yang bijak.

Bagi pelabur Malaysia, kisah ini bukan untuk ditiru bulat-bulat, tetapi untuk difahami: disiplin, saiz posisi, dan psikologi adalah tunggak kejayaan jangka panjang.

Jika anda ingin mula membina portfolio pelaburan anda sendiri dengan asas yang betul, langkah pertama ialah membuka akaun untuk melabur.

Anda boleh membuka akaun CDS untuk mula melabur di Bursa Malaysia dan juga saham luar negara seperti pasaran Amerika Syarikat dan Hong Kong, sama seperti syarikat-syarikat yang dimiliki Bill Ackman.

Untuk memahami asas pelaburan saham sebelum bermula, muat turun Ebook Asas Saham percuma kami sebagai panduan langkah demi langkah.

Bacaan Lanjut

• Howard Marks & Memo Oaktree: Cara Baca Cycle Pasaran Macam Pelabur Distressed
• Sebelum Melabur Saham Amerika: 7 Perkara Pelabur Malaysia Wajib Tahu
• DCF Valuation Untuk Pelabur Bursa: Cara Kira Nilai Intrinsik Saham Macam Buffett
• Overconfidence Bias: Kenapa Trader Yang Untung 3 Kali Berturut Mula Hilang Modal
• Sunk Cost Fallacy: Kenapa Pelabur Terus Average Down Saham Yang Dah Mati